Ngành chứng khoán notes

Đầu tiên về ngành, chúng ta sẽ xác định mức P/E trung vị ngành 05 năm là 17 lần, và P/B là 1.8 lần. Hiện tại định giá ngành đang ở mức phù hợp. 

TT khó khó tí là mấy ông ăn tự doanh như CTS BVS VIX hơi đói. Khác với mấy anh MBS TCX rất bền vững.

**************

Với các công ty môi giới chứng khoán có nền tảng và định hướng phát triển sẵn cho mảng khách hàng cá nhân như VND, MBS đã giúp giá cổ phiếu tăng hơn 10x trong giai đoạn này do có tỉ trọng khách hàng cá nhân cao làm biên lợi nhuận lớn

SHS, VIX, là 3 công ti có tỉ lệ tự doanh chiếm tỉ trọng cao, nên dễ bị ảnh hưởng khi thị trường giảm, VCI có tỉ lên tự doanh cao nhưng chủ yếu là chứng chỉ quỹ an toàn nên không ảnh hưởng nhiều

P/B công ti chứng khoán có thể biến động từ 0.5-4, tùy vào lợi nhuận nó mang về, điển hình là sóng chứng khoán 2020-2021

Theo quy định, các công ty chứng khoán chỉ được phép cho vay margin tối đa hai lần vốn chủ sở hữu. Tỷ lệ này luôn ở sát mức trần trong năm 2021 nhưng đến cuối quý II, hầu hết đều giảm về sát một lần vốn chủ sở hữu.

Nhìn định giá P/B của ngành chứng khoán đại diện: SSI và VND

VND: Có mức P/B ở đáy năm 2020 là 0.7 lúc đó giá có 3-4k tính chia cổ tức rồi. Bây giờ P/B ở mức 0.89 mà giá 11k. Thì cũng hơi khập khiểng.

SSI: Có mức P/B ở đáy năm 2020 là 0.71 lúc đó giá có 7-8k. Bây giờ P/B ở mức 1.55 mà giá 15k. Thì cũng rất khoai.

Read More

LỢI NHUẬN CỦA DOANH NGHIỆP DẦU KHÍ TƯƠNG QUAN VỚI GIÁ DẦU NHƯ THẾ NÀO?

 Tính đến thời điểm hiện tại, giá dầu WTI đã chạm mốc 120 USD/thùng, đây là mức cao nhất kể từ tháng 8/2008 và tăng hơn 58% so với đầu năm. Không thể phủ nhận, biến động giá dầu trên thế giới đã có tác động rất lớn đến cổ phiếu dầu khí trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, dù giá dầu đang neo ở mức cao thì không phải doanh nghiệp nào cũng trực tiếp được hưởng lợi. Thực tế cho thấy lợi nhuận giữa các nhóm doanh nghiệp dầu khí ở các khâu thượng nguồn, trung nguồn, hạ nguồn lại có sự phân hóa rõ rệt. Cụ thể: 

🔵 KHÂU THƯỢNG NGUỒN: 

Bao gồm các doanh nghiệp PVS, PVD... tham gia vào các hoạt động như tìm kiếm, thăm dò và khai thác dầu khí. Tại khâu này, lợi nhuận của doanh nghiệp không bị ảnh hưởng trực tiếp bởi sự biến động của giá dầu trong ngắn hạn do cơ chế giá cho thuê được tính theo giá hợp đồng mang tính dài hạn. Đối với PVD, giá dầu và lợi nhuận không có sự tương quan cao. 

Cụ thể, trong năm 2021 giá dầu neo ở mức trung bình khoảng 70 USD/thùng nhưng nhìn vào tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của PVD lại liên tục sụt giảm. Có thể thấy rằng, dù giá dầu ở mức cao nhưng nhu cầu thuê giàn khoan và số ngày sử dụng giàn khoan thấp thì lợi nhuận cũng không có sự tăng trưởng cao. 

🔵 KHÂU TRUNG NGUỒN:

Bao gồm các doanh nghiệp GAS, CNG, PVT,...tham gia vào các hoạt động như vận chuyển, dự trữ và phân phối khí. Đối với những doanh nghiệp ở khâu này đều ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận tích cực. Đối với GAS, với cơ chế giá bán được tính dựa trên giá miệng giếng và MFO biến động theo giá dầu Brent. Do đó, điều này đảm bảo cho hoạt động kinh doanh của GAS không bị thua lỗ. 

Cụ thể, nếu như giá WTI giao dịch nhỏ hơn 60 USD/thùng thì lợi nhuận của GAS duy trì mức ổn định, nếu giá WTI giao dịch trên mức 70 USD/thùng thì mức tăng trưởng lợi nhuận của GAS 15-20% và giá dầu Brent càng cao thì mức tăng trưởng lợi nhuận của GAS sẽ càng lớn. 

🔵 KHÂU HẠ NGUỒN: 

Bao gồm các doanh nghiệp BSR, PLX,,... tham gia vào các hoạt động như lọc, hóa dầu, tiêu thụ khí. Tuy nhiên, chỉ có BSR lợi nhuận biến động mạnh theo sự biến động của giá dầu WTI. Nguyên nhân chính do cơ chế tính giá bán của BSR biến động trực tiếp theo giá Platts Singapore (bình quân 5, 10, 15 ngày cho mỗi sản phẩm). Do đó, khi giá dầu neo ở mức cao, chỉ số Crack Spread càng cao doanh nghiệp càng có lợi nhuận. 

Cụ thể, trong Q1/2020-Q2/2020 khi giá dầu giao dịch ở mức trung bình 50 USD/thùng thì doanh nghiệp kinh doanh không có lợi nhuận. Bước sang năm 2021, giá dầu ổn định và giao dịch quanh mức trung bình 70-80 USD/thùng thì mức tăng trưởng lợi nhuận là 10% và giá dầu trên mức 90 USD/thùng thì mức tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp càng cao. 

Trong khi đó, đối với cơ chế tính giá đầu vào và đầu ra của PLX khiến cho hoạt động kinh doanh xăng dầu của PLX bị biến động lớn và dù giá dầu neo ở mức cao thì doanh nghiệp cũng không có sự tăng trưởng lợi nhuận. 

Hiểu về cổ phiếu dầu khí!!!

Nhiều người rất đang mông lung về cổ phiếu dầu khí:

Thứ nhất tại sao đoạn rồi PVS PVD tăng mà BSR không tăng, mỗi cổ nó có một câu chuyện riêng:

BSR biên lợi nhuận phụ thuộc giá dầu. Đoạn rồi giá dầu sideway.

PVS thì sao??? Mảng chính là xây lắp + cung cấp dịch vụ + FPSO. không phụ thuộc giá dầu..... phụ thuộc vào khối lượng công việc, phát triển thêm mảng gia công chân đế điện gió....=>> Không hết việc.....

PVD cho thuê giàn.... Giá giàn đang lên .... cổ phiếu lên....

PVB bọc ông... không có việc... kỳ vọng chờ lô B....

Read More

Ứng dụng chỉ số P/B vào trong đầu tư chứng khoán

-1 ) Đầu tiên chỉ số P/B là gì, P/B được viết tắt của PRICE-TO-BOOK-RATIO ( HỆ SỐ GIÁ / GIÁ TRỊ SỔ SÁCH ) là một chỉ số rất quan trọng trong định giá cổ phiếu hay định giá doanh nghiệp , được tính bằng GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU/ GIÁ TRỊ TÀI GHI SỔ trên mỗi cổ phiếu hoặc được tính bằng VỐN HÓA TTCK/VỐN CHỦ SỞ HỮU thuộc cổ đông công ty mẹ.

Trong đó P ( Price ) : Giá trị thị trường của cổ phiếu

B ( Book value per share) : Giá trị ghi sổ trên 1 cố phiếu

Chỉ số B được tính bằng :

B (Giá trị ghi sổ trên 1 cố phiếu) = ( Tổng giá trị tài sản – Giá trị tài sản vô hình – Nợ) / Số lượng cổ phiếu lưu hành

+)Giá trị ghi sổ cho chúng ta biết: giá trị tài sản (hữu hình) của doanh nghiệp còn lại là bao nhiêu, nếu ngay lập tức doanh nghiệp ngừng hoạt động, không kinh doanh nữa.

+)Ví dụ : Trên thị trường cổ phiếu Hòa Phát đang có giá là 43.300 đồng/cp và GIÁ TRỊ GHI SỔ 1 CỔ PHIẾU ( Vốn chủ sở hữu / Số lượng cổ phiếu lưu hành ) tính đến hết quý 1 năm 2022 là :

99 nghìn tỷ/ 4,473 tỷ cổ phiếu=22.100 đồng/ cp

=> P/B = 43.300/22.600= 1.95 lần

2) P/B là chỉ tiêu đánh giá sự đắt hay rẻ của thị trường chứng khoán rất quan trọng nhiều khi nó còn quan trọng hơn chỉ số P/E vì sao ?

- Vì chỉ số B( VCSH/SLCPH ) sẽ ít biến động hơn so với chỉ số EPS ( LỢI NHUẬN SAU THUẾ/ SLCPLH )

VÍ dụ nhiều doanh nghiệp lợi nhuận từ âm lên lợi nhuận dương hoặc lợi nhuận thấp gần như không có mà tăng lên một số nào đó lớn thì EPS sẽ tăng rất nhiều lần dẫn đến chỉ số PE biến động vô cùng lớn và nó sẽ làm chúng ta đánh giá một cách thiếu chính xác.

Nhưng nếu dùng chỉ số P/B sẽ khác . Ví dụ một doanh nghiệp có 10 đồng vốn chủ năm nay họ làm ăn tệ không lãi được đồng nào thì vốn chủ vẫn sẽ là 10 đồng . Nhưng năm sau đó người ta làm được 2 đồng lợi nhuận chẳng hạn thì lợi nhuận nó tăng rất nhiều lần so với năm trước khi mà năm trước không làm ra đồng lợi nhuận nào, lúc này PE sẽ biến động rất mạnh. Tuy nhiên P/B chỉ tăng lên thêm 1.2 lần mà thôi chứ nó không tăng cả trăm lần giống cái lợi nhuận.

3) Cổ phiếu ngành nào thì nên sử dụng chỉ số P/B

- Cổ phiếu các ngành như ngân hàng , tài chính , chứng khoán , bảo hiểm… sử dụng P/B sẽ hiệu quả hơn sử dụng chỉ số P/E. VÌ những ngành trên họ kinh doanh tiền và liên quan đến tiền rất nhiều cho nên nhà đầu tư họ sẽ trả giá theo khả năng sinh lời trên số tiền mà các công ty trong ngành đó nắm giữ . Công ty nào có khả năng sinh lời cao thì sẽ được trả ở mức P/B cao còn công ty làm ăn sinh lời kém thì sẽ trả ở mức P/B thấp hơn.

4) PB phụ thuộc vào những yếu tố nào?

-Đối với chỉ số VNINDEX : P/B phụ thuộc vào hiệu quả sinh lời của toàn thị trường chứng khoán . Ví dụ khi bạn gửi tiền ở ngân hàng với lãi suất 6%/năm trong khi bạn đầu tư vào chứng khoán đạt mức sinh lời 12%/năm thì P/B có thể ở mức 2 lần thậm chí cao hơn. Ví dụ : Hai người có 100 đồng vốn như nhau đều cầm đi làm ăn, trong đó người thứ nhất có thể sinh lời được 10 đồng còn người thứ 2 sinh lời được 50 đồng thì rõ ràng khi chúng ta mua cổ phần của 2 người thì chúng ta sẽ sẵn sàng trả một mức giá cao hơn 100 đồng khi mua người thứ 2. Đấy là hiệu quả sử dụng vốn , sử dụng vốn càng cao thì P/B sẽ càng cao sử dụng vốn càng thấp thì P/B sẽ càng thấp. Trong trường hợp hiệu quả sử dụng vốn cao nhưng P/B lại rất thấp thì đây là cơ hội của chúng ta. Ngược lại hiệu quả sử dụng vốn thấp mà P/B lại quá cao thì nên xem xét bán ra cổ phiếu.

- Phụ thuộc vào các giai đoạn khác nhau của chu kỳ kinh tế và TTCK . Các nhà đầu tư cần nhận biết được xem rằng tại thời điểm hiện tại chu kỳ kinh tế nó đang nằm ở thời điểm nào : Suy thoái , Phục hồi hay là Tăng trưởng? Ở thời kì suy thoái thì P/B sẽ không được trả một mức cao còn ngược lại ở thời kì hưng thịnh của nền kinh tế các công ty đóng góp lớn vào vốn hóa của thị trường chứng khoán làm ăn tốt thì sẽ có mức định giá PB cao hơn.

- Phụ thuộc vào tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp . Doanh nghiệp nào có tốc độ tăng trưởng càng cao được hưởng lợi từ các yếu tố như vĩ mô , ngành , có kì vọng trong tương lai thì sẽ được trả một mức P/B cao .

*** Cảm ơn mọi người đã đọc bài vết của mình*** Chúc mọi người sử dụng tốt chỉ số PB để tìm ra những cơ hội hấp dẫn trong đầu tư

Read More