3 Chìa Khoá Vàng Mở Kho Báu

Hôm nay mình tiếp tục chia sẽ với anh em bí quyết đầu tư thành công, đạt lợi nhuận trung bình hàng năm ít nhất 15%. 3 điều dưới đây được xem như 3 chiếc chìa khoá để mở 1 kho báu thật sự. Thiếu 1 trong 3 đều này thì gần như không thể mở được. Mỗi người đều tự làm cho mình 3 chiếc chìa khoá chứ không thể đi mượn chìa khoá của người khác.

1. Chọn cổ phiếu.

Khi chọn cổ phiếu phải chọn cổ phiếu ít nhất lợi nhuận tăng trưởng trong 1 năm tới, vì sao 1 năm tới chứ không phải trong năm nay ? Vì bản chất chứng khoán phản ánh kỳ vọng trong tương lai chứ không phải hiện tại. Năm nay lợi nhuận khủng, năm sau không duy trì được, đặc biệt ở những doanh nghiệp hưởng lợi từ thiên thời ví dụ thép hưởng lợi từ giá thép tăng mạnh 2021 hoặc 1 số doanh nghiệp có lợi nhuận khủng từ hoạt động bên ngoài hoạt động kinh doanh cốt lõi, có bản chất đột biến như hưởng lợi tỉ giá, chuyển nhượng dự án, bán công ty con, book lợi nhuận tăng x lần thì giá cũng tăng tương ứng. Khi book xong năm sau không còn gì để book, lợi nhuận sụt giảm 30-40% trở về mặt đất thì giá cũng sẽ giảm tương ứng. anh em ôm cổ phiếu qua đỉnh mà không hiểu vì sao doanh nghiệp công bố lãi khủng mà lao dốc không phanh, đơn giản vì lãi đó mang tính đột biến chứ không duy trì, năm nay lãi tăng kỷ lục, năm sau tiếp tục kỷ lục nữa thì giá cổ phiếu mới tăng trong năm nay, nhưng sang năm thứ 3 lợi nhuận đi xuống thì giá năm sau sẽ bắt đầu sụt giảm. Lợi nhuận dẫn dắt giá cả. Khi chọn cổ phiếu ae phải xác định được lợi nhuận năm sau là bao nhiêu, xem năm nay lãi nó kỷ lục hay đột biến từ đâu? Khoản lãi đó có khả năng duy trì hay không. Nếu anh em không chuyên phân tích thì dựa vào các báo cáo phân tích của các công ty chứng khoán, trong đó họ dự phóng cũng khá sát thực tế, nên xem nhiều báo cáo của nhiều công ty xem dự báo lãi có khác biệt quá nhiều hay không, ví dụ SSI dự báo lãi cho HPG 30K tỉ, VND dự báo 31, MBS dự báo 29.5k tỉ thì không vấn đề gì, nhưng chênh lệch quá nhiều thì cần phải tìm nguồn khác tin cậy hơn hoặc bõ qua. Còn nếu anh em muốn tự phân tích thì nên tập trung xem bảng cân đối tài sản vì mỏ vàng nằm trong đó. Chứ không phải tập trung vào bảng báo cáo hoạt động kinh doanh, vì báo cáo hoạt động kinh doanh là thước phim của quá khứ, cho anh em thấy doanh thu bao nhiêu, lãi bao nhiêu, giá vốn, biên lãi gộp..v...v..nói chung là hiệu suất kinh doanh thôi, không có điều gì nói lên cho anh em biết năm sau lãi bao nhiêu cả. Mỏ vàng cất giấu trong bảng cân đối tài sản bởi vì tài sản sẽ hình thành doanh thu và lợi nhuận trong tương lai. Các khoản mục đáng chú ý như 

- chi phí xây dựng cơ bản dỡ dang sụt giảm mạnh và tài sản  cố định tăng mạnh => vừa mới đưa vào hoạt động nhà máy mới sau thời gian xây dựng, ví dụ HPG chi phí xây dựng dỡ dang sụt giảm từ 36k tỉ xuống 5k, khoản giảm bên chi phí xdcb chuyển vào tài sản cố định làm tài sản cố định cũng tăng tương ứng. Ở một số doanh nghiệp BDS KCN như IDC cũng vậy. Chi phí xây dựng dở dang tăng đều trong 2019 - 2021 từ 2300 tỉ lên gần 4800 tỉ điều này cho thấy 1 tài sản đang lớn dần và gần đến ngày đưa vào khai thác. Kể từ 2022 lợi nhuận IDC sẽ tăng cả ngàn tỉ mỗi năm nhờ đưa 800ha đất vào khai thác và thay đổi cách tính doanh thu....ở nếu ae nhìn báo cáo kết quả kinh doanh 2020 thì chỉ lãi 1 năm 300 tỉ, EPS chỉ có 1k chẳng có gì hấp dẫn cả...nhưng khi tính lợi nhuận thật sự khi đưa tài sản vào khai thác thì mới thấy khủng khiếp, EPS nhảy vọt 4k - 5k từ 2022 và tăng đều các năm sau đó, giá ở thời điểm 2021 chỉ mới 30 40k tương ứng PE thật sự chỉ 7-8, cực kỳ thấp với 1 doanh nghiệp đứng trước chu kỳ bùng nổ.

- hàng tồn kho tăng mạnh là dấu hiệu của lợi nhuận đột biến trong tương lai vì hành vi tích mạnh hàng tồn kho cho thấy doanh nghiệp dự đoán giá bán trong tương lai tăng nên họ đón sóng, điều này có cơ sở vì doanh nghiệp làm ăn lâu năm nên họ dự đoán sẽ chính xác hơn nhà đầu tư. Ngoài ra hàng tồn kho của doanh nghiệp bất động sản tăng mạnh cũng cho thấy đang vào chu kỳ bán hàng (thu hoạch), NLG tăng vọt hàng tồn kho từ 6k tỉ lên 17k tỉ và bán dần từ cuối năm 2021, giá cổ phiếu cũng tăng gấp đôi......

- các khoản đầu tư vào công ty con, liên doanh, liên kết. Đặc biệt là công ty con, nhiều doanh nghiệp góp vốn thành lập cty con để làm dự án, tách bạch riêng khỏi hoạt động cốt lõi của doanh nghiệp để dễ quản lý. Lợi nhuận khủng trong tương lai có thể đến từ đây nhờ dự án đưa vào kinh doanh, hoặc thoái vốn công ty con. VPB thoái vốn FE là một ví dụ điển hình.

2. Giá cả và giá trị

Một công ty tốt không có nghĩa cổ phiếu của nó thật sự sẽ tăng trong 1 2 năm tới. Đôi khi vì giá cả bị thị trường đẩy lên quá cao so với tìm năng của nó. Ví dụ như HPG không thể nào phủ nhận HPG là một công ty tốt, nhưng lợi nhuận mang về trong năm 2022 sụt giảm 10-15% đẩy PE tăng vọt lên cả chục lần, giá 6x vào thời điểm 2021 thì liệu có còn hấp dẫn so với tương lai? Nhưng nếu giảm về 36-38 kéo PE xuống 5-6 lần thì đó có thể là một món hời. Phải xác định được giá trị của cổ phiếu dựa vào dòng tiền về trong tương lai, chiếu về hiện tại để thấy liệu thị trường trả giá quá cao hay quá thấp...

3. Kiên trì

Dù cho anh em đi đúng đường những dừng lại thì cũng không đến đích. Một khi đã xác định được giá trị hợp lý trong 1 năm tới thì cứ nắm giữ 1 năm, 3 năm thì nắm giữ 3 năm. Hãy bõ qua những biến động ngắn hạn của thị trường, bởi vì ngắn hạn thị trường không phản ánh đúng giá trị của cổ phiếu, chủ yếu mang tính đầu cơ. Nhưng dài hạn thì giá cả và giá trị sẽ tiến cùng 1 điểm, lúc đó giá cả phản ánh đầy đủ giá trị, nhưng tính đầu cơ lại tiếp tục đẩy giá cả cao hơn giá trị. Đó là lúc nên chốt lãi. Nắm giữ cổ phiếu lâu dài đòi hỏi anh em phải xem doanh nghiệp có còn đi đúng hướng không, những dự báo ban đầu về đỉnh giá doanh nghiệp có hợp lý không. Chúng ta ở trong 1 nền kinh tế động nên đòi hỏi phải kiểm soát liên tục. Ví dụ như định giá QCG ban đầu có dòng tiền từ dự án Phước Kiển, nhưng khi gặp vấn đề ở dự án đó thì phải loại dòng tiền đó ra khỏi định giá,và định giá lại xem giá trị hợp lý là bao nhiêu. Kiên nhẫn trong đầu tư không có nghĩ là ôm 1 cổ phiếu bất chấp thay đổi mà là ôm một cổ phiếu khi tình hình thực tế vẫn diễn ra theo kế hoạch....thực tế thay đổi vượt ra ngoài kế hoạch thì buộc phải đều chỉnh....

Đó là 3 chiếc chìa khoá của bất kì nhà đầu tư thành công nào, nói lúc nào cũng dễ hơn làm, để làm được 3 chiếc chìa khoá này đòi hỏi anh em phải thật sự kiên trì sau vài chục lên bờ xuống ruộng và 3-5 năm chinh chiến liên tục trên thị trường thì mới có thể làm ra được, một ngày, một tháng hay 1 năm thì chỉ mới là những miếng thép thô thôi. 

Bài viết cũng khá dài rồi nên mình dừng tại đây, chúc mọi người cuối tuần an lành bên gia đình!

Read More

KIỂU DOANH NGHIỆP TỪ CHỐI NHANH DỰA VÀO BCTC

 Hồi mới vào nghề chứng khoán, tôi có anh đồng nghiệp nghe kể đã đầu tư từ 2010 rồi, tôi thầm coi như Sư Phụ, hồi đó không nhiều thông tin như bây giờ, tôi cứ đi hóng khắp nơi nhất là F319 có tin gì hay hay rằng sắp đánh lên hoặc sắp book lãi to lại đem ra khoe với anh, hỏi Sư Phụ xem con XYZ này có chơi được không.

Kiểu gì đó, anh Sư Phụ lướt qua mấy cái rồi chỉ nói một tiếng : Bỏ. 10 con tôi đưa lên thì anh cho 8 con nửa phút ngó qua là bỏ, mà toàn hàng thị trường, cũng có thanh khoản cũng thấy các room khác bàn rầm rộ lắm chứ chả đùa.

Hỏi kĩ thì ông ấy nói mày đừng có mất thời gian với mấy con thế này, không biết thì tự tìm hiểu đi. Quả nhiên sau vài đó vài tháng nhìn lại cổ phiếu đó đã thấy gãy trend, rơi 10% – 50% rồi.

Thực ra anh Sư Phụ tôi đã 7 năm làm thẩm định tín dụng cho ngân hàng Top 4 rồi, xong mới đam mê sang với chứng khoán. Kinh nghiệm thẩm định có sẵn, ông ấy chỉ mất một lúc để xác định mấy con lởm, “né đòn” rất nhanh, khỏi mất thời gian cho nó. Trong rất nhiều mánh tôi được dạy, có 2 mánh khá nhanh, ông anh Sư phụ của tôi lần nào cũng lăn chuột vài cái rồi đã phán bỏ qua được rồi =)))) Nay chia sẻ với mọi người:

*KIỂU DOANH NGHIỆP TỪ CHỐI NHANH SỐ 1:

Mời mọi người nhìn vào Ảnh Ví dụ 1. Nhìn lướt qua ta cũng thấy bất thường ở rằng 2013 công ty này tài sản rất nhỏ, sang 2014 tài sản tăng mạnh lại toàn các khoản phải thu, đồng thời tài sản này là đến từ in thêm từ 1,8 triệu lên 20 triệu cổ phiếu.

Khoản phải thu là thứ dễ vẽ vời, một tờ giấy là tạo ra rồi, nếu chỉ vậy mà lượng cổ phiếu mà nhóm cổ đông nắm giữ tăng gấp 11 lần có phải quá dễ dàng không?

Năm 2016 cũng một lần tương tự, in thêm 11,5 triệu cổ phiếu và đồng tiền lại trôi đi ra với các khoản phải thu.

Trường hợp này là công ty quá dễ dãi trong việc tăng vốn, không hề có tiền thực ở lại với doanh nghiệp, cổ phiếu in thêm đó có lẽ “không giá trị”. Nếu vậy còn gì mà chúng ta phải quan tâm nữa. (sau này cổ phiếu trên đã giảm tới 90%)

Từ đó sau này tôi cứ phải ngó các doanh nghiệp tăng vốn nhiều, in thêm liên tục xong tiền lại chạy vô đâu. Nếu chạy vô sản xuất kinh doanh, mở rộng quy mô nhà máy, tích thêm hàng tồn kho, đầu tư thì cũng tốt. Nhưng trường hợp tăng vốn gấp 2 gấp 3 gấp n ban đầu, xong tiền lại “chạy ra” hết theo các khoản phải thu, cho vay. => Loại ngay

Cách nữa nhìn cũng nhanh mà rõ ràng vấn đề, là vào bảng lưu chuyển tiền tệ, để thấy 2 năm 2014 và 2016 có cùng điểm chung, tiền vào từ tài chính là in thêm cổ phiếu, tiền chạy ra cho khoản phải thu, âm dòng tiền hoạt động kinh doanh. Và cũng thấy rõ ràng hành vi này bất thường hơn các năm khác. => Loại là đúng

Tại đây cũng đặt ra một vấn đề nữa, đó là trường hợp các doanh nghiệp tài sản mà phải thu chiếm tới 80-90% tài sản. Khả năng thu hồi là bao nhiêu, còn lại gì ở doanh nghiệp. Kiểu này anh em phân tích hay gọi là “Rỗng ruột”. Cũng không mất thời gian làm gì.

KIỂU DOANH NGHIỆP TỪ CHỐI NHANH SỐ 2:

Trước là ví dụ về nhìn qua từ số tổng thấy bất thường, còn những trường hợp như Ảnh ví dụ 2, nhìn lướt qua phải thu không phải quá cao trong tổng tài sản nhưng xem thuyết minh thì lại thấy :

Phải thu mà có rất nhiều là tên các cá nhân, công ty đâu phải ngân hàng mà đem đi cho vay bán lẻ

Phải thu đáng kể từ các đơn vị liên quan

Trường hợp này công ty dường như dành hết vốn, dành hết cái tốt, cái hay cho cá nhân riêng "cầm hộ" thì ai thiệt ??? Chỉ có cổ đông mà thôi, chắc các ngân hàng nhìn cũng phải lăn tăn => Loại

Hai lời từ chối trên, thực ra rất cơ bản nhưng mà chắc không đi vào sách nên bao năm làm ngành chứng khoán, mỗi thế mà mình trả lời cho 50% câu hỏi “Em ơi con này có gì không?” lần nào chỉ ra cũng thấy nhà đầu tư à ồ tâm đắc. Mà đó chắc chưa đến 5’.

Còn nữa cũng nên lọc nhanh loại bỏ :

- Các cổ phiếu dính tới ban lãnh đạo không đáng tin

- Các cổ phiếu đã bị uỷ ban cảnh báo hay bị kiểm soát

- Các cổ phiếu bị kiểm toán từ chối đưa ra ý kiến hoặc ý kiến trái ngược

- Cổ phiếu mãi mãi không có thanh khoản

Như vậy 1700 mã trên sàn, rút lại còn về tầm 200 mã

Gần như tất cả các anh em đầu tư theo phân tích doanh nghiệp mà mình biết cuối cùng chỉ follow tầm 50 – 100 mã là đủ. Để rút ngắn như vậy phải phân tích sâu hơn, lúc này bắt đầu phải có những mẹo nhất định để PHÂN TÍCH NHANH DOANH NGHIỆP, ví dụ như: Không phải đọc từ đầu tới cuối từng dòng của báo cáo tài chính theo thứ tự, mà tiếp kiệm thời gian bằng đi đọc mô hình kinh doanh của doanh nghiệp => qua đó sẽ biết phần nào trọng yếu => note nó lại để mở báo cáo tài chính là tìm đến đó trước tiên => Sẽ tìm tới trọng tâm, đánh giá được luôn và tiếp kiệm thời gian hơn rất nhiều.

Hay như, xếp loại các ra tăng trưởng bao nhiêu thì được coi là tốt, ROE bao nhiêu thì là tốt, Nợ vay thế nào là cân bằng ? Chuẩn bị trước các tiêu chí đó rồi thì mọi người dễ phân loại, xếp loại và so sánh với nhau, chọn lọc cơ hội rất nhanh.

-Trương Đắc Nguyên

Read More

Nhìn Vol và giá đoán thị trường

- GIÁ giảm - VOL khủng: Nhiều người bán tháo, kể cả cá mập chốt lời, => Tình hình xấu.

- GIÁ tăng - VOL khủng: Nhiều người mua bất chấp, mua bằng mọi giá, nhất là giá đóng cửa cao nhất phiên, ==> tình hình tốt.

- GIÁ đi ngang - VOL giảm: Các con giời chả buồn buôn bán, chứng sĩ vừa đi vừa chưởi, ==> đang tích lũy, và có thể thay đổi xu hướng trong thời gian ngắn sắp tới - khi mà bên bán và bên mua hết kiên nhẫn hoặc có tin tốt hoặc xấu bất ngờ - và sẽ phá vỡ thế bế tắc, có thể giảm mạnh, và có thể tăng mạnh tùy thuộc vào thị trường chung.

- GÍA đi ngang - VOL tăng: Nhà cái đang đè giá gom hàng, và lúc này dấu chân người khổng lồ xuất hiện.

- GÍA giảm - VOL giảm: Bên mua đang làm chủ cuộc chơi, vì lúc này giá phụ thuộc vào hành vi của bên mua chứ ko phải bên bán, ko mua thì giá giảm.

- GIÁ tăng - VOL giảm: Thị trường ngẫu hứng, tăng ko bằng gang tay, mai hay mốt cũng giảm lại. Đang cầm hàng tốt nhất đem ra táng trong những phiên thế này, mai hay mốt mua lại với giá rẻ hơn.

Theo VSA

 Vol tăng giá tăng là ngon rồi đấy!

Nếu như cổ phiếu break từ nền tích lũy thì đúng cần vol tăng giá tăng điều đó rất tốt, hoặc có những phiên break từ những base trên đường di chuyển tăng giá tuy nhiên nếu trong quá trình đi lên của cổ phiếu vol cứ theo đó mà tăng liên tục thì lại không tốt tý nào. Thứ 1 là nhỏ lẻ đu bám quá nhiều mới sinh ra vol, thứ 2 tổ chức họ đang cổ gắng phân phối cổ phiếu trên đường lên. Không tin bạn sẽ thường thấy những con mạnh nhất thì càng đi lên nó càng siết vol lại, hoặc di chuyển với mức vol trung bình trừ giai đoạn break đầu tiên

Giá giảm mạnh nhưng vol tăng mạnh: Tát ao rồi, xúc nhanh còn kịp!

Có nghĩa bạn đang hình dung giá giảm nhưng vol tăng thì có khả năng tay to vào múc chứ gì, thì mới làm thanh khoản tăng đúng ko? - Nó sẽ đúng nếu cổ phiếu đang có đà giảm giá mạnh hoặc rơi về vùng hỗ trợ cứng. Nhưng thường vol tăng mạnh, giá giảm mạnh ở một thời điểm nào đó chỉ mang tính chất đầu cơ, nó vẫn đang có ý nghĩa nhiều là lực bán rất mạnh và số lượng bán rất đông. Còn sai nếu cổ phiếu nằm trên vùng đỉnh, đặc biệt là sau đà tăng giá mạnh của cổ phiếu. Thì vol tăng giá giảm mạnh là có nghĩa tổ chức đang cố gắng phân phối hàng nhiều nhất có thể! Hãy né ra!

Giá tăng, vol quá kém: kéo ảo rồi!

Nếu quá trình break, vẫn có những phiên break kiểu như thế này! CÓ nghĩa là break giả, break xịt. Cổ phiếu vượt nhưng sau đó có khả năng giảm lại do không nổ volume, giống như việc tổ chức không có nhu cầu ở đây, volume này chỉ mang tính chất nhỏ lẻ tự đẩy nhau là chính. Nhưng nếu cổ phiếu đã break và trên đà tăng giá đi lên, mình lại thích thanh khoản có vẻ teo tóp cũng được, vì chứng tỏ có rất ít người muốn bán ra, và cầu vào chỉ có tác dụng đẩy giá lên liên tục

Phiên này là một phiên tốt nếu thanh khoản giảm và giá giảm nhẹ, sideway biên hẹp. Chính những phiên này tạo thành vùng tích luỹ cho cổ phiếu, hàng sẽ được thu gom lại bởi tổ chức.

Read More

NHỮNG YẾU TỐ VĨ MÔ TRONG NƯỚC CÓ ẢNH HƯỞNG TỚI CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG.

Chủ đề không mới, nhưng có lẽ không lỗi thời. CPI, lãi suất, tỷ giá hối đoái, cung tiền M2, TB tác động thế nào đến chỉ số giá chứng khoán? Mình sẽ viết ngắn gọn nha. Lý thuyết là cần thiết mà.

1. CHỈ SỐ GIÁ TIÊU DÙNG CPI – CONSUMER PRICE INDEX

Theo Samuel& Nordhaus CPI dựa vào giá bán lẻ của các mặt hàng chính trong nền kinh tế: Lương thực, thực phẩm, chất đốt..

CPI tăng cao gây ra các yếu tố đầu vào (inputs) của doanh nghiệp lớn hơn, nhưng những doanh nghiệp nào mà không tăng giá bán sản phẩm đầu ra (outputs) tương ứng (vì sự cạnh tranh giá trên thị trường, hoặc theo quy định của Chính phủ) thì chắc chắn lợi nhuận sẽ giảm. Giá chứng khoán giảm.

Thêm vào đó, lạm phát tăng cao, người dân không muốn giữ tiền mặt. Những người khôn ngoan sẽ để tiền của mình vào, vàng, bất động sản,… Một lượng tiền lớn trong dân cư không huy động được. Lúc này doanh nghiệp thiếu vốn làm ăn, sản xuất bị thu hẹp và ảnh hưởng xấu tới kinh tế. Hậu quả, giá chứng khoán giảm nữa.

(Tất nhiên chúng ta có khái niệm - Lạm phát ᴠừa phải (moderate inflation): Không gâу ra những tác động nhiều ᴠới nền kinh tế, nó còn có khả năng khích thích ѕản хuất ᴠì giá tăng nhẹ làm tăng lợi nhuận ѕẽ khuуến khích các DN tăng ѕản lượng. Nhưng khi vượt qua khỏi vùng này, sẽ là lạm phát đi ngược chiều nền kinh tế)

2. LÃI SUẤT ( INTEREST).

Pearce chỉ ra, lãi suất là giá của dịch vụ tiền tệ. Như này, khi lãi suất tăng sẽ làm tăng chi phí đầu vào của doanh nghiệp tăng, lợi nhuận doanh nghiệp giảm, giá chứng khoản giảm.

Thêm nữa, lãi suất tăng làm tăng lãi suất chiết khấu được sử dụng để chiết khấu dòng tiền tương lai khi định giá chứng khoán. Giá chứng khoán giảm.

Mặt khác, lãi suất tăng làm cho những người vay tiền để đầu tư chứng khoán gặp nhiều rủi ro trong quá trình đầu tư hơn. Việc đầu tư chứng khoán trở nên kém hấp dẫn, số người tham gia đầu tư sẽ ít đi. Giá chứng khoán giảm.

3. TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI (EXCHANGE RATE)

Tỷ giá hối đoái tác động đến giá chứng khoán trong nhiều khía cạnh khác nhau.

Thứ nhất, tác động đến khả năng cạnh tranh của các công ty xuất – nhập khẩu. Rõ ràng: khi mà đồng nội tệ thấp hơn so với ngoại tệ, giá cả hảng hoà xuất khẩu của quốc gia đó sẽ rẻ hơn so với hàng nước ngoài. Từ đó khả năng cạnh tranh của nước xuất khẩu sẽ lớn hơn, lợi nhuận sẽ tăng thêm và giá chứng khoán của doanh nghiệp sẽ tăng.

Thứ hai, tỷ giá hối đoái tác động đến dòng vốn đầu tư gián tiếp vào thị trường. Khi mà đồng nội tệ kì vọng tăng giá so với ngoại tệ lớn, TTCK trở nên hấp dẫn đối với nhà đầu tư nước ngoài. Từ đó dẫn tới cầu về chứng khoán sẽ tăng và giá chứng khoán sẽ tăng theo.

Tỷ giá hối đoái - Đồng biến, hoặc nghịch biến!

4. CUNG TIỀN M2

Theo Pearce M2 gồm: Tổng lượng tiền mặt do NHTW phát hành đang được lưu thông, tiền mà NHTM gửi tại NHTW va tiền gửi tiết kiệm nữa.

Cung tiền M2 khi tăng, sẽ làm tăng tỷ lệ lạm phát, tỷ lệ lạm phát tăng dẫn tới lợi nhuận doanh nghiệp giảm, giá chứng khoán sẽ giảm.

Nhưng quan điểm khác cho rằng, khi cung tiền M2 tăng, tăng tiêu dùng hàng hoá, tăng sử dụng các tài sản chính, tăng thanh khoản trên TTCK. Giá chứng khoán sẽ tăng.

Còn nữa, khi cung tiền tăng làm lãi suất thực giảm. Lãi suất thực giảm làm lãi suất chiết khấu được sử dụng để định giá chứng khoán giảm hoặc các yếu tố đầu vào của doanh nghiệp giảm. Từ đó giá chứng khoán tăng.

Vậy M2 có thể đồng biến hoặc nghịch biến.

5. CÁN CÂN THƯƠNG MẠI (TB- TRADE BALANCE).

Cán cân thương mại tác động qua tỷ giá. Khi TB thâm hụt, các nhà đầu tư sẽ bi quan về thị trường. Giá chứng khoán giảm.

Khi TB bị thâm hụt lâu dài, các quốc gia có thể phá giá đồng tiền của họ để tạo lợi thế cạnh tranh, tác động tỷ giá hối đoái , tác động đến lợi nhuận của DN xuất khẩu như nói ở phần 3. Từ đó tác động lên giá chứng khoán. Thank anh Vũ Hải Đăng chỉ ra cho em cái funfact này hehe 😉

Việc phá giá đồng tiền đã xảy ra nhiều trên thế giới. Đặc biệt là ở Trung Quốc, bắt đầu từ 2015. Đúng ra trước đó, những năm 2014 Trung Quốc liên tục giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế, nhưng biện pháp này không đem lại nhiều hiệu quả cụ thể. Cho đến tháng 8 năm 2015, Ngân hàng Trung Quốc (PBoC) chơi lớn khi phá giá đồng nhân dân tệ (NDT) gần 2% so với đồng USD để kích thích nền kinh tế và là công cụ để kích thích xuất khẩu của đất nước. Đến 2017, khi tính chung trên cả năm, hoạt động xuất khẩu của Trung Quốc tăng 7,9% - mức cao nhất kể từ năm 2013, trong khi nhập khẩu cũng ghi thêm 15,9% - mức cao mới tính từ năm 2011. Chính vì những lo ngại về nền kinh tế và phá giá NDT này mà Trump đã phải liên tục ra các biện pháp trừng phạt, áp thuế. 3/2018 đã xảy ra sự kiện mà chúng ta ai cũng biết " Chiến tranh thương mại Mỹ Trung" chính thức nổ súng, bóp cò!

Read More

CHUYỆN CỦA NHÀ BANKS – PHẦN 1: LDR

Thời gian gần đây, mình gặp được rất nhiều các câu hỏi của anh chị về cơ bản ngành ngân hàng. Và thật lòng mà nói, đây không phải ngành dễ phân tích và bản thân mình cũng không thể nào hiểu rõ mọi khía cạnh của ngành. Tuy nhiên, theo mình, nếu anh chị muốn tìm hiểu về ngành này, thì anh chị nên nắm rõ một vài chỉ số. Bài viết hôm nay, mình sẽ chia sẻ về tỷ lệ LDR.

Với anh chị nào thích tìm hiểu về lịch sử kinh tế Việt Nam hoặc ở đủ lâu tại thị trường đều nhận ra tử huyệt từ làm hệ thống lao đao hơn chục năm trước. Chuyện này để cuối bài mình kể với anh chị nhé ^^ Vào vấn đề chính trước đã.

1. LDR là gì?

LDR là viết tắt của Loan to Deposit Ratio. Chỉ số này được rất nhiều chuyên gia nhắc đến để dự đoán xu hướng. Nghe thì rất cao siêu, nhưng thực tế chúng ta có thể hiểu đơn giản chỉ số này theo công thức sau:

LDR = Vốn cho vay/ Vốn huy động

Trong đó, vốn cho vay khách hàng là tổng hợp tiền cho vay, tiền cho thuê tài chính, bảo lãnh và các dòng tiền thuộc nghiệp vụ khác của ngân hàng như:  bao thanh toán, chiết khấu các loại giấy tờ có giá. 

Còn vốn huy động được tính bằng công thức: Vốn huy động = Tiền gửi khách hàng – tiền gửi vốn chuyên dùng – Tiền gửi ký quỹ + Giấy tờ có giá

Để dễ hiểu, chúng ta lấy TCB & ACB làm ví dụ nhé: (Ảnh dưới)

LDR (TCB) = 343.605.581 / (314.752.525 + 33.679.824 - 10.997.126) = 101.83%

LDR (ACB) = 356.050.950 / (379.920.669 + 30.547.883 – 1.681.719 – 168.865) = 87.14%

Có thể thấy tỷ lệ của 2 ngân hàng trên khá chênh nhau. Vậy thế nào mới là tốt?

2. LDR thế nào là phù hợp?

Trên lý thuyết, con số này sẽ không thể vượt quá 100%. Nhưng thực tế thì Ngân hàng có thể huy động vốn từ nhiều nguồn nên đôi khi chúng ta có trường hợp của TCB như trên.

Nếu LDR > 100%, thì vốn cho vay còn lớn hơn cả tiền huy động được => Rõ ràng chúng ta sẽ thấy ngân hàng phải đối mặt với rủi ro thanh khoản. Hiểu đơn giản, LDR lên cao quá thì khả năng tự bảo vệ khỏi nguy cơ bị rút tiền gửi sẽ kém đi kha khá.

Vậy nếu LDR nhỏ thì là tốt sao? Cái này theo mình cũng không hẳn đâu. Vì khi đó, một là ngân hàng đang thể hiện tính thanh khoản thấp, chất lượng phục vụ tệ. Hai là để nhận định một ngân hàng có rủi ro hay không chúng ta phải kết hợp với nhiều yếu tố khác như chất lượng tín dụng, rủi ro kỳ hạn, v.v => Mọi thứ quá sớm để kết luận.

Hiện tại mức trần LDR được áp dụng tại quê ta là 85%, và nhiều chuyên gia cũng nhận định từ 80 – 90% là an toàn. Tuy nhiên, cá nhân mình nghĩ không có một con số nào nên được đưa ra làm chuẩn mực; anh chị nên kết hợp thêm nhiều yếu tố khác để lựa chọn con số này.

Thường mình sẽ hay lựa chọn các banks có mức LDR từ 75%-85% vì khi đó dư địa cho vay sẽ vẫn còn nhiều => tăng trưởng có thể sẽ nhỉnh hơn các banks khác có mức cao vượt trần.

3. Chuyện mới, chuyện cũ về chỉ số này

Ở các nền Tài chính khác, CAR mới là “con đẻ”, còn người em LDR chẳng mấy khi được coi trọng. Lí do là vì cho vay là hoạt động lớn, nhưng không chiếm cả tảng như ở quê mình. Phần còn lại từ vốn huy động, họ sẽ tham gia đầu tư trên thị trường vốn, mua bán trái phiếu chính phủ và các giấy tờ có giá khác sôi nổi hơn.

Còn ở Việt Nam, nói đến banks, hiếm chuyên gia phân tích nào bỏ chỉ số ấy. Sở dĩ LDR được ưa chuộng do nhiều năm liền, các banks cấp tín dụng dễ dãi khiến tăng trưởng tín dụng trở nên nóng. Và tiền đó đổ vào đâu? Nếu đổ vào SXKD thì mình sẽ không có ý kiến gì, nhưng lượng tiền khổng lồ lại chảy vào BĐS vào các dự án BOT rất nhiều gây ra rủi ro lớn. Ngoài ra, cũng không ít ngân hàng cho vay sân sau, cho vay đảo nợ, cho vay với đối tượng nợ xấu, nhiều lúc còn chẳng thu hồi được nợ cũ mà vẫn cho vay mới,…

Chuyện cũ vẫn đôi khi là vết thương hở đối với nhiều ngân hàng. Năm 2011 chính xác là hệ quả của chính sách tiền tệ nới lỏng trong nhiều năm dẫn đến sự mất cân đối giữa dư nợ tín dụng và tổng huy động vốn. LDR toàn ngành trung bình là gần 120% (không tính các cách lách trần tín dụng thì con số này còn cao nữa). 

Anh chị tưởng tượng thanh khoản toàn hệ thống ngân hàng căng thẳng, các banks thi nhau tăng lãi suất tiền gửi ngắn hạn để hút tiền. => Áp lực chi phí lớn khiến nhiều ngân hàng không kiểm soát được.

Rơi vào thế bí, khách rút tiền mà ngân hàng không xoay được, nhiều ngân hàng phụ thuộc vào thị trường liên ngân hàng chỉ biết cách tăng lãi suất, dẫn đến những lúc lãi suất liên ngân hàng đạt đến 30%. 

Kết quả là có gần 10 ngân hàng trong diện tái cơ cấu bắt buộc do bị mất thanh khoản, trong đó có thanh khoản kỳ hạn mà đến nay, hậu quả vẫn chưa giải quyết triệt để…

Trên đây là câu chuyện khá thú vị mà mình muốn chia sẻ với các anh chị. Chỉ số này là quan trọng tại Việt Nam, nhưng anh chị nên kết hợp với nhiều yếu tố khác để có một cái nhìn chính xác hơn về ngành và về bank mình quan tâm.

Read More

BÁO CÁO LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ TRONG PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP

 1. Khái niệm

BCLCTT (Cash Flow Statement) là một bản báo cáo tài chính doanh nghiệp tổng hợp lại tình hình thu, chi tiền tệ của doanh nghiệp.

Khi đọc BCTC, nếu như Bảng cân đối kế toán giúp thể hiện giá trị tài sản và nguồn hình thành tài sản tại một thời điểm, Bảng kết quả hoạt động kinh doanh giúp người đọc nắm được tình hình tiêu thụ sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ trong năm của doanh nghiệp là bao nhiêu, thì Báo cáo lưu chuyển tiền tệ sẽ cung cấp thêm rất nhiều thông tin quan trọng không được làm rõ trong 2 bản còn lại như: Tại sao một doanh nghiệp có lãi mà không có tiền?, Trong kỳ doanh nghiệp đã mua sắm và thanh lý bao nhiêu tài sản cố định?,...

2. Các dòng tiền trong CFS

Dòng tiền từ hoạt động đầu tư: Gồm có những khoản thu, chi liên quan đến hoạt động mua sắm, đầu tư hay thanh lý những tài sản cố định, các khoản đầu tư tài chính dài hạn.

Dòng tiền từ hoạt động tài chính: Gồm có những khoản thu, chi liên quan đến hoạt động huy động vốn từ chủ nợ và chủ sở hữu. Hay hoàn trả vốn cho chủ nợ, chia lãi cho nhà đầu tư, chia cổ tức cho cổ đông, mua lại cổ phần.

CFF còn được hiểu là dòng tiền làm thay đổi vốn lưu động

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (Operating Cash Flow): Là một trong những chỉ báo rất quan trọng và được các nhà đầu tư quan tâm hàng đầu khi đánh giá tình hình hoạt động của công ty. OCF bao gồm có các khoản thu, chi liên quan đến hoạt động tiêu thụ và sản xuất sản phẩm, hàng hóa và dịch vụ của doanh nghiệp.

Có 2 phương pháp để tính OCF:

Trực tiếp: OCF = Tổng doanh thu – Chi phí hoạt động

Gián tiếp: OCF = EBIT + Khấu hao – Thuế

Trong đó: EBIT là lợi nhuận trước lãi vay và thuế. Khấu hao là chi phí cho tài sản bị hao mòn

Cách tính trực tiếp khá đơn giản, độ chính xác cao nhưng không mang lại đầy đủ thông tin về hoạt động của công ty, các nguồn tiền cho nhà đầu tư. Do đó phần lớn các doanh nghiệp hiện nay áp dụng cách tính gián tiếp để hiểu về OCF và lưu chuyển dòng tiền thuần.

Lưu ý: Các nhà đầu tư thường có xu hướng tìm đến doanh nghiệp đạt OCF ngưỡng cao, tăng trưởng tốt với định giá còn thấp. Do đó nếu OCF < NetIncome hoặc OCF < 0 là một tín hiệu đáng chú ý khi phân tích doanh nghiệp vì khi đó công ty có thể đang không thực sự có năng suất hoạt động tốt, không chuyển hóa được lợi nhuận thành tiền mặt và cần xem xét lại hoạt động kinh doanh.

Tuy nhiên OCF âm không khẳng định hoàn toàn việc doanh nghiệp đang gặp khó khăn.

Ví dụ trong trường hợp công ty đang đầu tư thêm tiền cho việc xây nhà máy, phát triển mô hình hoặc mở rộng kinh doanh thì chi phí hoạt động sẽ tăng cao, dẫn đến việc OCF âm trong một giai đoạn nhất định.

3. Lợi nhuận cao có phải là tất cả khi chưa phân tích đến dòng tiền?

Hoạt động kinh doanh vốn được ví như là trái tim của một cơ thể, còn dòng tiền chính là dòng máu nóng của cơ thể đó. Để xem xét một doanh nghiệp có “khỏe” hay không? Trước hết phải xem xét dòng máu nóng của doanh nghiệp có vận hành tốt không? Trên thực tế, có khá nhiều nhà đầu tư bỏ qua hoặc xem nhẹ Báo cáo LCTT khi đọc BCTC, điều này có thể dẫn đến việc bị “qua mặt” bởi các con số thể hiện nhận lợi nhuận cao, tăng trưởng rất mạnh mẽ nhưng không hiểu được dòng tiền đó có bản chất thế nào.

Ví dụ: Vào thời điểm năm 2017, HBC ghi nhận lợi nhuận kỉ lục tại mức 859 tỷ VNĐ - tăng trưởng gấp hơn 10 lần so với 2 năm trước đó. Nếu chỉ nhìn vào con số này, nhà đầu tư sẽ cho rằng công ty đang làm ăn rất tốt, cùng với đà đi lên mạnh mẽ của thị trường BĐS và sự im ắng của các đối thủ cạnh tranh khác như CTD lúc bấy giờ, thị giá cổ phiếu HBC được đẩy lên mức 49.950 đồng/cổ phiếu, tăng 233% so với năm 2015.

Tuy nhiên khi phân tích đến dòng tiền, HBC lại có dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm đến 1.059 tỷ, chứng tỏ dù công ty ghi nhận mức lãi cao nhưng đang không thu về được tiền thật, dẫn đến việc phải đi vay để bù lại khoản bị khách hàng nợ tiền, không thanh toán và chiếm dụng vốn.

Như vậy thực chất, cổ phiếu HBC đang gặp áp lực về mặt dài hạn. Ngay sau thời điểm này, cổ phiếu HBC đã phải gánh chịu cơn “địa chấn” với hàng nghìn tỷ đồng vốn hóa bị bốc hơi, các khoản phải thu và nợ vay tài chính tăng cao và chiếm tỉ trọng lớn. Sau những đợt phát hành cổ phiếu khiến thị giá bị pha loãng, từ một cổ phiếu lớn với mức giá 6x, năm 2020 mức giá cổ phiếu HBC đã trôi về vùng 6.000 đồng.

4. Một số ví dụ

Bán hàng và thu tiền : CFO

Mua 20% cổ phần của công ty X để nắm giữ dài hạn : CFI, công ty X là công ty liên kết, dòng tiền này, sẽ tạo ra tài sản đầu tư dài hạn ở trên bảng cân đối kế toán, nên sẽ làm dòng tiền đầu tư

Nhận cổ tức tiền mặt từ công ty X : CFI (một phần CFO theo chuẩn mực quốc tế). Vì dòng tiền này  khi nhận, nó không trực tiếp làm thay đổi vốn lưu động của chủ sở hữu, nên không thể là CFF

Trả cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông : CFF vì dòng tiền này làm thay đổi vốn lưu động của chủ sở hữu

Trở nợ gốc vay : CFF vì dòng tiền này làm thay đổi vốn chủ sở hữu

Trả lãi vay  : CFO, vì doanh nghiệp sẽ phải lấy tiền từ hoạt động kinh doanh để trả lãi ( thỉnh thoảng là CFI tính vào tiền đầu tư)

Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư công ty sản xuất thường âm, nếu dương, chứng tỏ công ty đang thu tiền đầu tư về, hay là thu nhỏ hoạt động kinh doanh trong tương lai, giảm lợi nhuận trong tương lai

Read More

Giao dịch như một phù thủy chứng khoán - tác giả: Mark Minervini.

1. Chấp nhận mất cơ hội, không chấp nhận mất tiền.

2. Thấy xác suất chắc chắn mới mua, không chắc chắn không mua.

3. Không chịu chấp nhận lỗ nhỏ sẽ phải chịu lỗ lớn, do đó phải cắt lỗ đúng kế hoạch, kỷ luật.

4. Xem xét các rủi ro có thể, khả năng lỗ bao nhiêu, rồi mới xem xét tới việc có thể thu lãi bao nhiêu trước khi thực hiện một giao dịch.

5. Tiền chỉ ở lại với bạn khi bạn bảo vệ nó. Đầu tư bẩn cẩn là con đường chắc chắn dẫn tới thua lỗ.

6. Lợi nhuận hôm qua chính là số vốn của hôm nay, hãy bảo vệ nó. 

7. Sau khi thành công, đặc biệt khi trải qua giai đoạn thành công nhất, khi mà ta đang nghĩ rằng: mình thật tài giỏi, thì đó là thời điểm khoản lỗ lớn nhất sẽ xuất hiện.

8. Sau một thời gian giao dịch thành công, bạn bắt đầu trở nên tham vọng, đầu óc bay bổng lên trời. Do đó, tuân thủ các nguyên tắc quản trị rủi ro sẽ giúp bạn giữ gìn lợi nhuận và giữ cho đôi chân của bạn đứng vững trên mặt đất.

9. Thành công không được quyết định bằng khoản lãi trong một ngày, một tháng hoặc một quý, mà đó là số tiền bạn kiếm được trong dài hạn. 

10. Cắt lỗ nhanh, đúng kỷ luật là chìa khóa cho thành công trong đầu tư chứng khoán.

11. Hãy biến quản trị rủi ro trở thành nền tảng cơ bản trong tư duy của bạn.

12. Thua lỗ sẽ khiến bạn làm việc vất vả hơn. Do đó, không bao giờ cho phép bản thân thua lỗ đến mức làm hủy hoại tài khoản. Khi khoản lỗ lớn, rất khó để trở lại điểm hòa vốn.

13. Nhà đầu tư vĩ đại là người bắt đầu hiểu tác hại của thua lỗ.

14. Làm sao để biết mình đã giao dịch sai lầm? Rất đơn giản. Đó là khi cổ phiếu giảm giá.

15. Bất kể phương pháp đầu tư của bạn là gì, hãy bảo vệ tài khoản khỏi bị lỗ lớn là hãy sớm cắt khoản lỗ khi nó còn nhỏ. Không có cách nào tốt hơn. Nếu không chấp nhận khoản lỗ nhỏ, chắc chắn bạn sẽ gặp phải khoản lỗ lớn.

16. Không có cổ phiếu nào là an toàn để nắm giữ vĩnh viễn. Tất cả các cổ phiếu đều xấu, trừ khi nó tăng giá.

17. Giao dịch trên thị trường chứng khoán là bạn đang chơi với xác suất chứ không phải sự chắc chắn. Nghĩa là bạn không thể luôn luôn đúng. Đừng bao giờ suy nghĩ: đây là cơ hội giao dịch đặc biệt để rồi buông lỏng quản trị rủi ro và chấp nhận mạo hiểm. Hãy xem tất cả mọi giao dịch đều bình thường như nhau, không có giao dịch nào là cơ hội “ngàn năm có một” cả.

18. Chúng ta kiếm tiền bằng cách kiên nhẫn chờ đợi chứ không phải bằng giao dịch.

19. Trên thị trường chứng khoán, bạn có quyền đứng sang một bên, kiên nhẫn chờ đợi khoảnh khắc để chớp lấy. Đó là lợi thế tuyệt vời nhưng chỉ ít người có thể khai thác nó.

20. Không nên bắt buộc bản thân phải giao dịch theo mỗi chuyển động của thị trường. Hãy quan sát và chọn thời điểm đặt cược thật cẩn thận. Trong khi bạn chẳng làm gì cả, những kẻ thiếu kiên nhẫn đang đặt nền móng cho sự thành công của bạn. bạn chỉ cần chờ đợi cơ hội xuất hiện một cách miễn phí và chớp lấy.

21. Thua lỗ là một phần của giao dịch và đầu tư. Hãy đối diện với chúng, sẵn sàng bỏ qua cái tôi để tuân thủ nguyên tắc cắt lỗ.

22. Bạn không thể kiểm soát được cổ phiếu sẽ tăng giá bao nhiêu, nhưng bạn có thể kiểm soát được số tiền thua lỗ ở mỗi giao dịch.

23. Hãy thề với bản thân rằng sẽ không bao giờ vượt qua ranh giới thua lỗ.

24. Không bao giờ mua trung bình giá xuống. Nó giống như việc bạn đang ở dưới đáy một cái giếng và tiếp tục đào nó sâu xuống.

25. Không bao giờ đưa ra quyết định được ăn cả, ngã về không trong giao dịch trên thị trường chứng khoán.

26. Chìa khóa để tạo dựng thành công là bảo toàn vốn và chờ đợi thời cơ để tìm kiếm lợi nhuận vượt trội.

27. Hãy bán khi giá cổ phiếu đang tăng mạnh, đó là lúc đang có nhiều người mua.

28. Không bao giờ có suy nghĩ bắt đáy. Bắt đáy là bắt dao rơi. 

29. Chỉ nên ăn no 80%. Đừng bao giờ cho rằng mình sẽ phải ăn trọn con sóng, bán ngay đỉnh giá.

Read More

Lướt sóng cổ phiếu ăn 5 – 7% dựa vào Quy tắc 10 phiên

  Rất nhiều NĐT tham  gia thị trường chứng khoán với tâm lý lướt sóng – ăn nhanh và hôm nay sẽ giới thiệu với các bạn 1 mẹo lướt sóng cổ phiếu đơn giản , tiện cho các bạn thích phong cách mua mua – bán bán  ! 

   Quy tắc 10 phiên dựa vào  quá trình tái tích lũy của cổ phiếu : 

- Bước 1 : Bạn sẽ đi tìm những cổ phiếu có dạng tích lũy – Kiệt cung ( Biên độ giao động rất  nhỏ , đã đi ngang khoảng 5 phiên – ưu tiên chọn cổ phiếu có dòng tiền trước đó) 

-  Bước 2 : Đếm phiên – Hầu hết NĐT sẽ nghĩ đếm từ phiên bắt đầu đi ngang, nhưng không ! Ta sẽ đếm từ phiên có dấu hiệu tăng giá – Phiên có dấu hiệu tăng giá được xác nhận là phiên  có nến  xanh, tính từ phiên thứ 3 của quá trình đi ngang  ( có thể là nến doji, nến có  giá đóng cửa ở mức cao nhất, nến xanh bao trùm thân nến đỏ trước đó  và ưu tiên có KL nhỉnh hơn– Phiên trước đó thường là   nến đỏ hoặc doji ) .  Phiên xác nhận được tính là phiên T0 , Khoảng thời gian break sẽ từ T3-T10 . Thời gian mua T1+ T2

- Bước 3 : Mua vào và chờ đợi phiên bùng  nổ ( ta sẽ bán ngay trong phiên này ăn từ 4% -7 %  may mắn hơn sẽ có 10% hoặc bán phiên sáng hôm sau  ) Phải bán luôn trong phiên vì nhiều cổ phiếu break ảo và sẽ tiếp tục quá trình đi ngang .

Read More

Chỉ số P/B trong định giá ngân hàng

 1. CHỈ SỐ P/B LÀ GÌ?
P/B là viết tắt của Price to Book Value Ratio (PBR). Đây là hệ số thể hiện giá cổ phiếu cao hơn tài sản ròng (được ghi trên báo cáo tài chính) của doanh nghiệp bao nhiêu lần.
Ví dụ: hiện tại chỉ số của P/B của Ngân hàng quân đội MBBank là 1.8, tức là để sở hữu cổ phiếu MBB, nhà đầu tư chấp nhận trả 1.8 lần giá trị sổ sách

2. CÔNG THỨC TÍNH P/B

P/B = Giá thị trường/ Giá trị sổ sách của 1 cổ phiếu = Vốn hóa công ty/Vốn chủ sở hữu

3. CHỈ SỐ P/B KHI ĐỊNH GIÁ NGÀNH NGÂN HÀNG

Hệ số P/B thường được sử dụng định giá vì đặc thù của nhóm ngân hàng là kinh doanh dựa trên hiệu suất của tài sản. Khi có một sự thay đổi trong chất lượng tài sản, lợi nhuận sẽ thay đổi rất lớn. Trong năm 2021, lãi suất đầu vào cho các khoản tiền gửi giảm, biên lãi thuần cải thiện, giúp ngân hàng đạt tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao.

Mối quan hệ giữa chỉ số P/B và ROE cũng nên được xem xét khi đánh giá ngân hàng. Thông thường, P/B sẽ có tỉ lệ thuận với ROE vì những nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn để mua cổ phiếu của một công ty mang lại nhiều lợi nhuận cho mình. Những công ty có tỉ lệ tăng trưởng cao thường sẽ có chỉ số P/B cao tương ứng.

Ví dụ: Một ngân hàng có chỉ số P/B cao và ROE thấp mang hàm ý rằng tổng tài sản của doanh nghiệp không còn tăng trưởng tốt nữa. Điều này đồng nghĩa với việc, ngân hàng này đang được định giá quá cao. Ngược lại, nhà đầu tư có thể xem 1 ngân hàng với chỉ số P/B thấp và ROE cao là một cơ hội đầu tư tiềm năng. Mối liên hệ giữa P/B và ROE còn được thể hiện qua công thức: P/B = (ROE – g) / (r – g). (Trong đó: g là tỉ lệ tăng trưởng, r là chi phí vốn chủ sở hữu).

Cuối cùng việc kết hợp thêm những chỉ số sau sẽ giúp nhà đầu tư tìm được những cổ phiếu ngân hàng tiềm năng cho mình:

• NIM: Tỷ lệ thu nhập lãi thuần, là sự chênh lệch phần trăm giữa thu nhập lãi và chi phí lãi phải trả của ngân hàng, cho biết hiện các ngân hàng đang thực sự hưởng chênh lệch lãi suất giữa hoạt động huy động và hoạt động đầu tư tín dụng là bao nhiêu. Tỷ lệ này càng cao và cải thiện chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn của ngân hàng tốt.
• CASA: Là loại tiền gửi không kỳ hạn được tính qua từng ngày. Tỷ số này càng cao thì giúp ngân hàng huy động được nguồn vốn với chi phí càng thấp, từ đó tác động làm tăng hệ số NIM của ngân hàng.
• NPL: Là chỉ số nợ xấu dùng để chỉ các khoản nợ khó đòi. Ngân hàng càng có tỷ lệ nợ xấu cao thì càng cần phải trích lập dự phòng nhiều hơn và điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận và vốn chủ sở hữu của ngân hàng.
• LLR: Là số dư dự phòng của các khoản nợ xấu, được dùng để đánh giá khả năng phòng thủ của ngân hàng trước những rủi ro liên quan đến nợ xấu. Việc ngân hàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao hơn 100%, có nghĩa là việc xử lý nợ xấu tốt và duy trì được nợ xấu đang thấp hơn số dự trữ đang có. Tỷ lệ này cao có nghĩa là ngân hàng đang trích đủ dự phòng, dùng dự phòng đó xóa đi khoản nợ xấu lâu ngày, đồng thời quỹ dự phòng cũng giảm xuống. Nếu tỷ lệ bao nợ xấu càng cao thì chất lượng tài sản của ngân hàng đó càng tốt.
• CIR: Là tỷ lệ chi phí trên thu nhập giúp chúng ta xem xét mức độ quản trị hiệu quả của doanh nghiệp. Ví dụ: CIR của MBB là 35.2% và con số này giảm dần qua các năm, chứng tỏ bằng cách nào đó doanh nghiệp đã tiết kiệm được chi phí vận hành
• Tăng trưởng tín dụng: Là chỉ tiêu quan trọng vì hoạt động tín dụng mang lại nguồn thu nhập trong hiện tại và tương lai của ngân hàng và thường chiếm tỷ trọng lớn nhất trong Tổng tài sản

Hình 1: Mối quan hệ giữa P/B và ROE của VCB

Hình 2: Dữ liệu ngành Ngân hàng Việt Nam

Read More

Tổng hợp Quản trị rủi ro

 Tôi xin tóm tắt một số điểm cơ bản:
- Quản trị chặt nếu bạn mới mua cổ phiếu, cắt lỗ theo các mức 5% - 10%. 
- Không để một “deal” – một lần mua cổ phiếu – lỗ quá 1 đến 2% tổng tài sản của bạn (tuỳ khả năng chịu rủi ro của bạn)
- Không nên để danh mục có quá nhiều cổ phiếu, dẫn đến việc bạn loay hoay không biết làm gì. Rất dễ cắt lỗ đúng cổ phiếu tốt và giữ cổ phiếu yếu.
- Khi bạn có lời, bạn phải coi đó là vốn của bạn. Đừng để mất khoản lãi, nếu cổ phiếu bất ngờ quay đầu giảm mạnh, bạn phải biết “chốt” ở những điểm xác định trước
- Hãy chú ý tới những cổ phiếu đang tăng và quay đầu giảm mạnh xuyên MA50, thì đừng tin tiềm năng triển vọng hay báo cáo tài chính tốt. (hãy xem video về MA50 của tôi gần đây)
(3) Đặc biệt các bạn hãy chú ý tới những dòng mà có rất nhiều cổ phiếu thủng MA50. Tôi đã nhận thấy dòng Chứng khoán thủng MA50 cách đây vài phiên, và phiên hôm này là một điểm xác nhận (không phải cổ phiếu nào cũng dùng MA50 là đúng đâu nhé)
(4) Khi bạn đã quản trị tốt danh mục, quản trị rủi ro tốt thì bạn chắc chắn sẽ rất nhàn nhã xử lý tài khoản. Lúc này điều quan trọng là quan sát, tìm những tín hiệu gợi ý từ thị trường về những nhóm cổ phiếu mạnh. Không gì dễ hơn tìm các cổ phiếu mạnh trong những đợt giảm điểm tạm thời

Chủ đề quản trị rủi ro tôi đã nhắc khá nhiều lần, và chúng ta “ôn lại” một chút để dùng cho lần sau (và có thể cho các ngày tới).

1. Luôn đề phòng trường hợp xấu nhất. Kế hoạch cho trường hợp xấu là gì?

2. Đặt ngưỡng cắt lỗ, tốt nhất mỗi cuối tuần cần review lại và chọn điểm dừng lỗ, hoặc chốt lãi. 

3. Luôn đảm bảo mỗi deal ko lỗ quá 2% tài sản của bạn, 1,5% tài sản càng tốt.

4. Giữ danh mục ít cổ phiếu, để xử lý nhanh, chính xác.

5. Đầu tư vào các cổ phiếu cơ bản, vì lâu dài nó vẫn sẽ lên. (cho dù có bị giảm sàn hôm biến động mạnh, thì cổ phiếu tốt có xu hướng giữ giá tốt hơn và hồi phục nhanh hơn)

6. Hạ tỉ trọng mỗi khi thị trường đang “tăng nóng” và hơi bất thường.

7. Đầu tư dài hạn cũng là một cách quản trị rủi ro (hãy thảo luận, nếu bạn không hiểu điều này)

Sau phiên sập sàn hôm nay, chúng ta cần bình tĩnh. AI full margin mai nhất thiết phải bán sớm nhất có thể phần có thể bị force sell. Bạn là người chịu trách nhiệm về việc này, bán xong thị trường lên cũng đừng đổ cho tôi nhé. Đây chính là quản trị rủi ro, vì trường hợp xấu xảy ra thì phần margin sẽ giết chết bạn.

Những ai chưa kịp bán thì tuỳ tỉ trọng và khẩu vị rủi ro vẫn nên bán dần.  Khi thị trường hồi bán mạnh nhất có thể, tập trung vào những cổ phiếu yếu và cơ bản ko tốt. Hoặc cổ phiếu bạn không hiểu gì về nó. 

Chưa cần bán sạch cổ phiếu, cổ phiếu cơ bản tốt cứ giữ lại, nhưng giảm tỉ trọng.

Xấu nhất thị trường này tôi cũng chỉ giảm đến 60% tiền mặt. Trừ khi có những biến động bất thường như hồi covid mới xuất hiện. 

Chỉ quay lại đầu tư khi thị trường cân bằng và cổ phiếu có mức giá đủ hấp dẫn

QUẢN TRỊ TIỀN - QUẢN TRỊ RỦI RO 

Tại thời điểm VNINDEX đã vượt 1000 điểm và đạt đỉnh của năm 2020 thì rất nhiều nhà đâu tư đang lăn tăn với câu hỏi, liệu đây có phải là đỉnh? Liệu có điều chỉnh hay không? Nếu điều chỉnh thì chỉ là điều chỉnh hay đảo chiều giảm mạnh luôn? Nên chốt lãi hay giữ lại cổ phiếu.

Một trong những vũ khí giúp đơn giản hoá công việc đâù tư của bạn là quản trị rủi ro. Nói rộng hơn là quản trị tiền. Và tôi có thể ứng dụng nó cho thới điểm khó đoán hiện tại

Đây là một chủ đề rất lớn, bài viết này sẽ chỉ cố gắng diễn tả mức độ quan trọng của việc quản trị rủi ro và ứng dụng cho giai đoạn hiện nay.

Tôi tạm chia ra làm 4 phần.

Phần 1: tầm quan trọng của quản trị rủi ro khi đầu tư tài chính. Nếu bạn đã biết rồi thì bạn có thể bỏ qua phần này

Phần 2: Cách thức quản trị rủi ro khi mua một cổ phiếu, các mức cut loss cơ bản

Phần 3: Là phần mở rộng của phần 2, là phần tôi vẫn hay dùng nếu tôi cut loss bị sai.

Phần 4: Ứng dụng Quản trị rủi ro tại thời điểm này, khi chúng ta không rõ thị trường đã “lên đỉnh” chưa? Thị trường có sập không

(Trong phần comment, tôi có lấy ví dụ quản trị rủi ro với chính tài khoản của tôi tiện tại)

1. Đầu tiên, chúng ta phải hiểu, rủi ro không phải là thứ để chúng ta sợ hãi, để chúng ta không dám xông lên. Nếu quá sợ hãi sẽ không có Tesla, sẽ không có Amazon, và tôi sẽ không dám mua cổ phiếu. Nếu chúng ta chỉ làm những việc an toàn và thì chúng ta sẽ rất khó thành công, khó giàu có và xã hội cũng sẽ chậm phát triển. 

Nhưng phải luôn tính đến rủi ro trong mọi việc, vì nếu làm quá đà thì khi mọi việc không đi đúng hướng thì nhẹ nhàng chúng ta sẽ mất rất nhiều tiền, nặng hơn thì ảnh hưởng tới cuộc sống và gia đình. Nếu bạn mở công ty kinh doanh, mà không hiểu rõ về thị trường thì bạn rất dễ mất hết tiền khi công ty bị đóng cửa. 95% các startup ở VIệt Nam giải tán sau 2 năm, vậy tiền bạc, công sức và thời gian của 95% các sáng lập viên start up đều tan theo mây khói. Còn nói về đầu tư tài chính, câu chuyện cháy tài khoản, hoặc thua lỗ nặng không có gì là quá đặc biệt với những nhà đầu tư trên đã tham gia thị trường lâu năm. Tôi đã tham gia dầu tư cổ phiếu 17 năm cũng có những thành công may mắn, và cũng từng chịu những khoản lỗ khổng lồ, tôi thấy bí quyết nằm ở sự cân bằng. Làm sao bạn hạn chế rủi ro, kiểm soát được rủi ro. Khi đó bạn sẽ kiếm được tiền khi mọi chuyện thuận lợi.

2. Vậy cụ thể hơn thì như thế nào? Đã có quá nhiều sách viết về chủ đề này, thực ra mọi việc rất đơn giản. Mỗi lần mua cổ phiếu, bạn hãy chấp nhận mình có thể sai. Nếu sai thì chỉ nên mất một số tiền ít thôi. Và cố gắng để nếu đúng thì lãi nhiều một chút, có như vậy sẽ bù cho nhiều lần sai. Trong dài hạn, ví dụ với trường hợp của tôi, bạn sẽ sống sót  và kiếm được lợi nhuận từ thị trường, vâng 17 năm rồi, và tôi hy vọng sẽ tiếp tục tồn tại trên thị trường.

Có một công thức bạn có thể tham khảo, là mỗi lần mua một cổ phiếu, hãy luôn có một ngưỡng cắt lỗ hợp lý. Thế nào là hợp lý, đầu tiên bạn nên có ngay trong đầu con số là bao nhiêu %, 5 , 7 hay 10%, tuỳ vào mức độ tin tưởng của bạn vào cổ phiếu bạn mua. Nhưng đừng quá 10%. Cá nhân tôi ưa thích mức 5%. 

Như thế vẫn chưa đủ, có một con số khác bạn cần quan tâm, là nếu thua lỗ thì ko nên vượt quá 2% tài sản của bạn, Nghĩa là nếu bạn có 1 tỉ, bạn quyết định dùng 500tr mua cổ phiếu A, Thì khi lỗ 5% tức là bạn mất 25tr, lúc này tài sản của bạn đã giảm 2.5% (trên tổng số vốn 1 tỉ) . Đây không phải là một kết quả tốt. Vì vậy hãy điều chỉnh, 4% bạn phải cutloss ngay, nếu muốn giữ mức cutloss cao, thì hãy giảm tỉ trọng xuống, ví dụ chỉ mua 200tr cổ phiếu A thôi. Khi này 5% của 200r chỉ còn 10tr, và so với tổng tài sản thì bạn chỉ lỗ 1%

Việc này rất quan trọng, vì bạn thấy là kiếm được 1% tài sản rất khó, bạn không được để mất. (À giai đoạn này các bạn có thể nói là kiếm tiền đâu có khó, nhưng xin nhớ sẽ có lúc thị trường vô cùng khó kiếm tiền) 

Ngoài ra mỗi khi thua lỗ, tài sản của bạn ít đi thì khả năng phục hồi sẽ lại khó hơn. Thật vậy khi bạn thua lỗ 50% tài khoản trong ví dụ trên, số tiền bạn có từ 1 tỉ chỉ còn có 500tr. Lúc này để quay lại 1 tỉ, thì bạn phải nhân đôi tài khoản, hay nói cách khác có phải có lợi nhuận gấp đôi.  

 Cá nhân tôi cố gắng để mỗi lần mua bán cổ phiếu, không thua lỗ quá 1.5% tài sản.

3. Có con số cutloss hợp lý rồi, vậy phải làm sao để nếu ngay khi cutloss mà cổ phiếu lại tăng trở lại. Lúc này bạn cần có kế hoạch rất rõ ràng, (1) Bỏ đi, luôn có một cơ hội khác, chúng ta chấp nhận là chúng ta đã vào sai điểm. (2) Có kế hoạch cho điểm vào lại, thực tế luôn có trường hợp những tay chơi lớn (Big boys) họ cố tình đè giá để những nhà đầu tư nhỏ lẻ như chúng ta cut loss. Nếu rơi vào trường hợp này, thường cổ phiếu sẽ tăng trở lại rất mạnh mẽ, đừng ngại mua lại chính cổ phiếu chúng ta vừa cutloss sớm nhất có thể khi thấy nó tăng lại. Tôi sẵn sàng mua lại điểm mua cũ hoặc cao hơn điểm mua cũ 2%. Và luôn nhớ thiết lập ngưỡng cut loss theo đúng kỷ luật. Nếu tiếp tục bị “lừa” nữa, hãy chấp nhận chúng ta đã thua hai lần liên tiếp. Hãy coi đây là 2 lần mua cổ phiếu riêng biệt. 

Từ đây bạn sẽ nhận thấy thêm một điều, tần xuất giao dịch rất quan trọng, vì nếu bạn giao dịch quá nhiều và sai nhiều thì tốc độ mất tiền cũng sẽ rất nhanh cho dù bạn tuân thủ kỷ luật cut loss. Hãy kỹ càng khi chọn lựa cổ phiếu và chọn thời điểm. Chắc chắn bạn sẽ mất ít tiền hơn, và khi mất ít tiền thì cơ hội thành công sẽ tăng lên. 

4. Vậy cutloss/ quản trị rủi ro có liên quan gì đến thời điểm hiện nay của thị trường, tôi đang có lãi cơ mà? Với cá nhân tôi, ứng dụng của quản trị rủi ro lúc này lại rất có tác dụng với thị trường hiện tại. Thứ nhất, bạn đừng quá quan tâm tới chỉ số của thị trường, hãy tập trung vào cổ phiếu của bạn. Vì nếu cổ phiếu của bạn tốt, thì khi thị trường điều chỉnh, có khi cổ phiếu của bạn điều chỉnh ít hơn, không điều chỉnh hoặc vẫn tăng giá. Vì thế nếu chỉ vì Vnindex đỏ lửa, mà bạn vội vàng bán cổ phiếu của mình thì có phải là sai lầm không? 

Thức hai, hãy chú ý tới vị thế của bạn, nếu bạn mới mua cổ phiếu, thì vẫn cứ áp dụng phương pháp quản trị rủi ro như bình thường, tuân thủ ngưỡng cut loss bạn đã đề ra từ trước. Còn nếu cổ phiếu bạn mua từ cả tháng trước và đang có lợi nhuận tốt, ví dụ 20% chẳng hạn. Đừng ngần ngại đặt mức cutloss mới. Ví dụ bạn mua cổ phiếu giá 10, giờ nó đã ở mức giá 12. Tôi luôn sẵn sàng đặt mức cutloss ở mức 11- 11.5, tuỳ vào tiềm năng cổ phiếu bạn đang nắm. Hãy đảm bảo bạn có lãi trong trường hợp này, tiền về túi mình mới là thực sự là tiền của mình và một khi đã đạt được khoản lãi 20%, thì hãy coi tối thiểu một nửa trong số đó giờ là vốn của bạn. Với việc quản nâng mức cutloss lên, bạn luôn chủ động với thị trường và luôn không sợ lỗ. Hãy kệ nhà tạo lập, họ muốn điều chỉnh, cho tăng tiếp, hay kể cả đảo chiều giảm mạnh, bạn vẫn luôn biết mình cần làm gì với cổ phiếu của mình. 

Để ý một chút, bạn sẽ thấy phần 3 là phần giúp bạn lập trước kế hoạch nếu thị trường điều chỉnh làm cổ phiếu của bạn rơi vào đúng điểm cutloss thì đi lên. Nếu bạn vẫn tin cổ phiếu bạn tốt, đừng ngần ngại mua lại và coi đây là một deal hoàn toàn mới.

Như vậy ứng dụng quản trị rủi ro – quản trị tiền của mình một cách có kế hoạch, bạn sẽ biết phải làm gì kể cả khi thị trường khó đoán như hiện nay. 

Read More